上周動(dòng)力煤期貨1609合約大幅反彈，逼近400元/噸整數(shù)關(guān)口，但市場(chǎng)成交量與持倉(cāng)量都不及4月下旬的反彈行情。本周動(dòng)力煤期貨1609合約承壓回落，技術(shù)面形成雙重頂?shù)男螒B(tài)，而且量倉(cāng)激增，盤(pán)面再次試探40日均線支撐。

　　動(dòng)力煤現(xiàn)貨穩(wěn)中趨漲

　　臨近月底，大型煤企6月下水煤價(jià)格政策受到市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)了解，市場(chǎng)各方存在分歧，但多數(shù)看平或小幅看漲，在動(dòng)力煤坑口價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)上漲的情況下，市場(chǎng)看空情緒不高。截至5月25日，CCI5500指數(shù)報(bào)384元/噸，較前一日上漲1元/噸，較上周同期上漲3元/噸;而環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)十個(gè)報(bào)告期保持389元/噸不變，刷新了價(jià)格指數(shù)自發(fā)布以來(lái)持平期數(shù)最多的紀(jì)錄。

　　從過(guò)去幾次中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)組織的“4+1”會(huì)議結(jié)果來(lái)看，目前大型煤企主動(dòng)降價(jià)的可能性不大，但參考國(guó)家發(fā)改委對(duì)前期鋼材價(jià)格上漲的點(diǎn)評(píng)，我們認(rèn)為大型煤企也不會(huì)大幅漲價(jià)，預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)的概率最大。

　　產(chǎn)地煤礦限產(chǎn)力度較大

　　今年前4月全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤108100萬(wàn)噸，同比下降6.8%。三大煤炭主產(chǎn)區(qū)的供給下降幅度更是高于全國(guó)平均水平。4月山西省規(guī)模以上企業(yè)生產(chǎn)原煤5818.75萬(wàn)噸，同比下降21.3%，環(huán)比下降23.3%;1—4月累計(jì)生產(chǎn)原煤26051.34萬(wàn)噸，同比下降7.3%。內(nèi)蒙古1—4月原煤產(chǎn)量25086.84萬(wàn)噸，同比下降16.75%。陜西省1—4月累計(jì)生產(chǎn)原煤11069.29萬(wàn)噸，同比下降13.80%。5月煤炭行業(yè)供給側(cè)改革力度進(jìn)一步深化，此前發(fā)布的若干政策進(jìn)入全面執(zhí)行期，276個(gè)工作日制度的執(zhí)行情況好于預(yù)期，產(chǎn)地煤礦限產(chǎn)力度有增無(wú)減。

　　近日，山西省政府已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了三批煤炭供應(yīng)側(cè)改革實(shí)施細(xì)則，大有爭(zhēng)當(dāng)改革排頭兵的意味。截至3月31日，山西省部分重新核定產(chǎn)能的562座煤礦合計(jì)產(chǎn)能從之前的90925萬(wàn)噸下調(diào)至76377萬(wàn)噸，減少14548萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年山西省原煤產(chǎn)量累計(jì)將減少超過(guò)1億噸。

　　下游電廠耗煤量依然低迷

　　當(dāng)前制約沿海市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格上漲的主要因素是持續(xù)低迷的終端需求。4月全國(guó)火電設(shè)備利用小時(shí)繼續(xù)下降，火電發(fā)電量同比下降5.9%。1—4月火電累計(jì)發(fā)電量13772億千瓦時(shí)，同比減少3.2%。5月，沿海地區(qū)主要火電企業(yè)的日均耗煤量并沒(méi)有改善，依然低于往年同期水平，而且五一小長(zhǎng)假對(duì)耗煤量的沖擊效應(yīng)明顯增強(qiáng)，間接反映了供給側(cè)改革給高耗能行業(yè)帶來(lái)的新變化。截至5月25日，沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計(jì)日均耗煤量為54.9萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)為23.23天。

　　預(yù)計(jì)今年汛期我國(guó)降水總體偏多，長(zhǎng)江、松花江、淮河、西江等可能發(fā)生大洪水，華北地區(qū)、華南東南部可能出現(xiàn)高溫干旱天氣。由于高溫天氣范圍相對(duì)有限，而水電站集中的流域來(lái)水充沛，我們認(rèn)為今年夏季下游電廠耗煤量難以出現(xiàn)異常增長(zhǎng)，仍將以疲軟為主。

　　綜上所述，短期內(nèi)，動(dòng)力煤基本面不會(huì)出現(xiàn)大的改變，1609合約將延續(xù)區(qū)間振蕩走勢(shì)，370元/噸整數(shù)關(guān)口有支撐。